No início de fevereiro, o Banco Central Europeu (BCE) voltou a subir as suas taxas de juro de referência, tendo Christine Lagarde avisado que um novo aumento se seguirá já em março e que mais outros se sucederão. Este anúncio acontece quando os dados apontam para uma diminuição da inflação na zona euro (8,5% é a estimativa do Eurostat para janeiro) e, como seria expectável, surge alinhado com a política monetária adotada pela Reserva Federal americana.
Seguir as pisadas da economia dominante pode ser um jogo perigoso para a economia da zona euro, mais exposta à conjuntura económica internacional, especialmente no que esta é dominada pela guerra na Ucrânia. As declarações de Lagarde, num contexto em que até Jerome Powell já admite que a inflação americana parece estar a desacelerar, indiciam que outros elementos poderão estar a pesar na decisão.
O World Economic Outlook de janeiro fornece algumas pistas que podem explicar a decisão do BCE em persistir na subida das taxas de juro. O relatório parte da reabertura da China após um longo período de quase três anos, em que imperou a política de covid-zero. Uma das incógnitas do momento é o impacto que o retomar da atividade deste gigante terá sobre a economia mundial.
O jornal “Financial Times” e a revista “The Economist” classificam-no como um dos eventos económicos do ano, tendo impacto em duas frentes – o aumento da procura que exercerá pressão sobre os recursos mundiais, nomeadamente matérias-primas e energia, e a eventual perturbação das cadeias de distribuição e logística, numa réplica do desajustamento que ocorreu em 2021.
As previsões apontam para uma subida da taxa de crescimento chinês em três pontos percentuais, passando de um valor abaixo de 3% em 2022 para 5,9% em 2023. Segundo Zhang Ju, num artigo escrito recentemente para o “Project Syndicate”, as famílias chinesas confinadas terão armazenado 3,9 biliões de dólares em 2022, montante que está disponível para ser aplicado em 2023. O autor refere que as poupanças destas famílias tenderão a permanecer elevadas por motivos de precaução, um comportamento que se refletiu já na sua preferência por aplicar estas somas em depósitos bancários e que levou mesmo a uma quebra na compra de casas.
Os indicadores apontam, no entanto, para uma recuperação que ficará aquém do possível – o “The Economist” refere como a sobrecarga que ocorreu nos hospitais chineses devido ao fim das restrições impede o regresso à normalidade, enquanto o “Financial Times” indica alterações em hábitos de consumo, como a redução no consumo de carne de porco durante a pandemia substituída por frango, mais barato, que diminuirá a pressão sobre a procura de proteína a nível mundial.
Apesar de uma grande incerteza em torno da retoma da atividade, o FMI aponta para uma redução do crescimento global em 2023, mas marcado por uma forte dinâmica por parte da China e da Índia.
Terá a decisão de Lagarde contemplado a hipótese da eclosão de um novo período de pressões inflacionistas, desta vez impulsionado pela recuperação da economia chinesa? As dúvidas são ainda muitas e tenderão a persistir por algum tempo. No entretanto, o BCE vai tomando consciência de uma nova realidade – a sua política monetária única não é europeia, mas sim global.
