Autor: Fernando Pacheco, Economista

Na Europa, a situação é diferente da dos EUA, com consequências inesperadas: caiu o Credit Suisse, num país que fez da segurança do seu sistema bancário uma imagem de marca.

Há um problema de 'moral hazard' envolvido: a ideia que a partir de agora o risco paga porque se a coisa correr mal o Estado salva.

A taxa de inflação tem-se tornado a bússola da política económica, e a 'news release' do US Bureau of Labor Statistics o evangelho moderno dos preços.

A dependência europeia da energia russa provou ser um erro estratégico, e obrigou à transformação do dólar e do sistema financeiro internacional em arma.

Depois de ter conseguido estabilizar a economia britânica, está na altura de Sunak marcar pontos a lidar com os problemas de longo prazo.

O que vai acontecer não deverá trazer surpresas; é a interpretação do que for dito e das minutas da reunião que vai ser interessante. E isto porque a Fed e o mercado estão, pela primeira vez nos tempos recentes, em clara dessintonia.

Para 2023 o cenário é cinzento. O FMI antecipa que um terço da economia mundial pode estar em recessão, incluindo a economia americana e parte das europeias.

Numa altura em que estamos numa corrida de fundo pela sobrevivência do nosso modo de vida livre e democrático, é impossível imaginar o futuro da Europa continental dissociado do Reino Unido.

Há componentes estruturais na inflação: a pressão sobre os salários é real e o redesenho das cadeias produtivas tem custos perenes. Amanhã não é a véspera do dia da vitória sobre a inflação, e o combate vai durar.

Parece que essa nova besta que é a inflação não é indomável, mas também ainda não está domada, e pode estar a amolecer-nos para nos apanhar melhor de surpresa.

Trump confirmou-se como o maior passivo do Partido Republicano, depois de o ter feito perder três eleições consecutivas. Mais do que dividir os americanos, Trump consegue dividir os republicanos.

O indicador económico mais seguido do momento é e vai continuar a ser a taxa de inflação nos EUA. Enquanto estiver alta, as taxas de juro vão subir.

Os próximos meses vão ser interessantes para o desenho das políticas económicas.

A transição de um mundo sem inflação para um com ela será penosa, até pelos seus efeitos serem desiguais e regressivos. E não vai acabar amanhã.

A taxa de juro americana vai continuar a subir, o que cria pressão sobre a taxa europeia, pois a tendência inflacionista é mais forte na Europa.

Nos EUA, a taxa de desemprego caiu para os 3,5%, o valor pré-pandemia. Quem acredita agora que há uma recessão ao virar da esquina?

Walter Benjamin disse, no seu “Peace Commodity”, que para falar de guerra tem que primeiro se ter conhecido a paz. Em Economia, para se compreender a paz (estabilidade) tem que se ter passado pela guerra (com os preços).

Citando Jonathan Golub, do Crédit Suisse US, “uma recessão é, antes de outras coisas, um colapso do mercado de trabalho”. Ou seja, o copo está meio cheio ou meio vazio, sendo que estamos estamos em pleno “yes, but market”.

Pensando à la Samuelson, das doze vezes que desde os anos 50 a Fed seguiu uma política restritiva, nove acabaram em recessão; a probabilidade é forte.

Um cenário em cima da mesa faz-nos recuar umas largas dezenas de anos: a estagflação, isto é, estagnação com inflação.