As exportações desiludiram um pouco nos primeiros cinco meses do ano. O que significa esta performance para o total do ano?
Mais significativo do que o comportamento no primeiro semestre serão as expectativas sobre o segundo. Havia a expectativa que o primeiro semestre seria fraco, mas o segundo seria mais favorável, com os bancos centrais a baixar os juros de forma sensível e as economias a aliviar e a melhorar – mas este cenário parece envolto numa incerteza elevada. Os sinais preliminares do terceiro trimestre foram um bocado negativos. Passado uns dias, as bolsas ficaram muito perturbadas, talvez de forma exagerada, mas podem começar com um problema que pode ser subjetivo e passa a objetivo. O segundo semestre pode já não ser de recuperação, em particular nos mercados externos. A Alemanha começou em queda no terceiro trimestre. É possível que venha a ter uma recessão técnica, que não deve ser muito profunda, nem muito prolongada.
Mas deve afetar a procura externa para Portugal…
De forma direta e indireta, porque a Alemanha é um dos principais mercados de exportação das economias europeias. O segundo semestre, que se esperava que fosse melhor do que o primeiro, está em condições agora de ser pior. Mais do que os resultados não muito bons do primeiro semestre, o problema é a deterioração das perspetivas para o segundo semestre.
Caso se materialize uma normalização mais agressiva por ambos os bancos centrais, qual será o efeito predominante para Portugal?
No cômputo geral, creio que seria negativo. Para haver decisões mais agressivas seria porque algo de bastante grave se estaria a passar. As decisões de política monetária têm um desfasamento muito grande no impacto na economia. O que predominaria seria a tal ‘catástrofe’, a deterioração da economia que justificaria essas mexidas.
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