“O último ano foi o mais turbulento de que há memória para o comércio global”. Embora o impacto imediato das tarifas tenha dominado, “os efeitos em cadeia que desencadearam, bem como as tendências estruturais subjacentes que influenciam o comércio, são menos compreendidos”, refere o novo relatório da McKinsey, o ‘Global Institute, Geopolitics and the geometry of global trade 2026: Splashes, ripples, and waves’. As tarifas dos Estados Unidos, as mais elevadas em várias gerações, alteraram substancialmente as dinâmicas comerciais — mais visivelmente ao desviar mais de 165 mil milhões de dólares em trocas comerciais do corredor EUA-China. As disrupções continuam em 2026, incluindo o encerramento do Estreito de Ormuz, por onde passa mais de um quinto do petróleo e gás transportados por via marítima.
O estudo da McKinsey mostra que, para além destes choques, forças mais profundas estão a remodelar o panorama do comércio. “A crescente ênfase na resiliência económica levou as economias a reorientar as suas relações comerciais para parceiros mais próximos desde 2017. O crescimento acelerado da inteligência artificial — e a corrida global à construção de centros de dados — impulsionou o aumento das exportações de chips, servidores e equipamentos de rede essenciais à construção destas infraestruturas”.
Por fim, salienta o relatório, a China está a posicionar-se mais a montante na produção global. Está a exportar para uma gama mais alargada de mercados, enviando mais inputs industriais e bens de capital e menos produtos finais — alterando não só o volume do comércio transfronteiriço, mas também a tipologia dos bens transacionados. “Estas transformações estão a gerar efeitos em cadeia na rede global de comércio. A ASEAN (Associação de Nações do Sudeste Asiático, Brunei, Camboja, Indonésia, Laos, Malásia, Myanmar, Filipinas, Singapura, Tailândia, Timor-Leste e Vietname) e outras economias emergentes reforçaram o seu papel em cadeias de abastecimento reconfiguradas, enquanto a União Europeia enfrenta uma crescente pressão competitiva”.
Apesar da turbulência, o comércio global continuou a crescer em 2025, reorganizando-se progressivamente em torno de linhas geopolíticas. “Mais do que um recuo da globalização, empresas e economias estão a reconfigurar ativamente com quem — e também o que — transacionam, procurando adaptar-se a uma nova era de interligações globais”.
Tanto as importações dos EUA como as exportações da China atingiram novos máximos. O sudeste asiático reforçou o seu papel na indústria transformadora global, a Índia ganhou terreno em setores específicos e o Brasil expandiu as exportações de matérias-primas para a China. “No total, o comércio cresceu mais rapidamente do que a economia global, enquanto as economias avançadas e a China se reorientaram, afastando-se de parceiros comerciais geopoliticamente distantes”.
O comércio relacionado com a IA emergiu como o motor de crescimento mais substancial. As exportações de semicondutores e de equipamento para centros de dados representaram um terço do crescimento do comércio global, à medida que os centros asiáticos — Taiwan, Coreia do Sul e partes do Sudeste Asiático — abasteceram mercados em todo o mundo, particularmente os Estados Unidos.
A China expandiu o seu papel como ‘fábrica das fábricas’. Aumentando as remessas para economias emergentes em rápido crescimento, intensificou as exportações de componentes industriais e bens de capital, fornecendo as máquinas e peças essenciais necessárias para alimentar centros de fabrico avançados em todo o mundo.
As tarifas aduaneiras desencadearam um reajustamento comercial, com o comércio entre os EUA e a China a cair cerca de 30%. Os Estados Unidos substituíram cerca de dois terços dessa lacuna com importações de outros fornecedores, enquanto os exportadores chineses de bens de consumo — desde carros elétricos a brinquedos — reduziram os preços em média 8% para encontrar compradores em novos mercados. A ASEAN prosperou, aumentando o comércio com ambas as economias, mas a União Europeia enfrentou uma dupla pressão: mais importações chinesas e tarifas aduaneiras mais elevadas dos EUA.
A consultora adverte que “as mudanças no comércio apontam para algumas tendências duradouras — e para a necessidade de resiliência face a choques. A IA, o crescimento dos mercados emergentes e a evolução do foco da China na indústria transformadora não são fenómenos passageiros, tal como o papel crescente da geopolítica na reestruturação do comércio — uma mudança que se tem revelado nos dados há quase uma década. Os desenvolvimentos a curto prazo também exigem respostas. As alterações tarifárias em 2025 foram abruptas — e 2026 já trouxe os seus próprios abalos. As empresas precisam de uma visão de longo prazo aliada à agilidade”.
O comércio da UE cresceu em 2025 e o seu excedente comercial aumentou em 5 mil milhões de dólares, mas enfrentou um “duplo aperto”: a UE ficou presa entre o aumento das importações da China e as tarifas mais elevadas dos EUA, que limitaram as principais exportações. Sem o impulso temporário da antecipação de compras de produtos farmacêuticos por parte dos EUA, o excedente comercial total do bloco teria diminuído em cerca de 40 mil milhões de dólares.
Apesar de produzir muitos dos mesmos bens, a UE captou menos de 3% da procura dos EUA anteriormente satisfeita pela China (excluindo os produtos farmacêuticos antecipados). Na verdade, fora do setor farmacêutico, as exportações da UE para os EUA caíram.
O setor automóvel foi o mais afetado: a balança comercial automóvel com os EUA e a China diminuiu em 22 mil milhões de dólares. As exportações para ambos os mercados caíram acentuadamente, enquanto as importações de veículos elétricos chineses a preços mais baixos para a UE dispararam, representando cerca de 15% das vendas de veículos elétricos da UE no final de 2025. Pela primeira vez, a Alemanha importou mais automóveis da China do que exportou para lá.
As importações da China aumentaram em mais de 60 mil milhões de dólares, exercendo pressão sobre os fabricantes europeus numa vasta gama de setores, incluindo produtos manufaturados de alto valor, como veículos elétricos, baterias e maquinaria.
A UE expandiu a sua balança comercial com um leque mais alargado de parceiros, aumentando nomeadamente as exportações para o Médio Oriente e as importações da Ásia (especialmente têxteis e eletrónica da ASEAN), bem como de África e da América Latina (produtos agrícolas, metais e minerais). As relações comerciais da UE deslocaram-se para parceiros mais alinhados geopoliticamente, mas estas novas parcerias não compensaram totalmente as pressões da China e dos EUA. No que diz respeito ao hardware relacionado com a IA, a UE aumentou as importações de componentes avançados da Ásia, mas o crescimento ficou aquém do dos EUA e da China devido a um menor investimento em centros de dados.
Apesar das tarifas, as importações dispararam: as importações dos EUA atingiram novos máximos — mas 130 mil milhões de dólares corresponderam a importações antecipadas de produtos farmacêuticos e ouro antes da entrada em vigor das tarifas (80% do crescimento das importações). Excluindo esse valor, as importações mantiveram-se estáveis.
O investimento em IA foi um importante fator estrutural: para além dos efeitos das tarifas, a expansão da infraestrutura de IA foi uma força determinante. As importações de bens relacionados com a IA (chips, servidores, equipamento de rede) aumentaram cerca de 180 mil milhões de dólares, representando uma parte significativa do crescimento do comércio.
O abastecimento passou da China para a Índia (smartphones) e para o Vietname/Tailândia (computadores portáteis), mas os produtos substitutos custam cerca de 20% mais.
Os EUA tornaram-se o maior impulsionador individual do crescimento das importações globais, representando mais de um quarto do crescimento do comércio mundial, e desempenharam um papel fundamental na reorientação das cadeias de abastecimento globais para regiões mais alinhadas geopoliticamente.
Na China, as exportações atingiram um recorde, apesar da perda de acesso ao mercado dos EUA: o excedente comercial de bens da China atingiu um máximo histórico em 2025. Embora as exportações para os EUA tenham caído, os valores totais das exportações cresceram, impulsionados por um aumento nas vendas de bens intermédios e de capital para o resto do mundo.
A China acelerou a sua transição para o setor a montante. As exportações de inputs intermédios (por exemplo, chips, baterias de iões de lítio, componentes) e bens de capital aumentaram em mais de 175 mil milhões de dólares, enquanto as exportações de bens de consumo caíram pela primeira vez desde 2019.
As economias emergentes tornaram-se o principal destino das exportações: à medida que a China exportava mais bens intermédios e maquinaria, as exportações para centros de produção nas economias emergentes aumentaram para quase metade do total das suas exportações (contra um terço em 2017), particularmente para a ASEAN e a Índia. As exportações para a Europa também cresceram, mas concentraram-se mais em produtos acabados redirecionados dos EUA.
Os bens de consumo encontraram novos compradores a preços mais baixos — os preços caíram cerca de 8% em média, com os veículos elétricos a registarem um aumento de 60% em volume, mas um valor inferior.
A ASEAN foi a grande vencedora da mudança no comércio entre os EUA e a China. Aumentou as importações de componentes da China (mais de 100 mil milhões de dólares), ao mesmo tempo que impulsionou significativamente as exportações de produtos acabados (como computadores portáteis) para os EUA (cerca de 80 mil milhões de dólares), substituindo uma grande parte dos produtos anteriormente provenientes da China.
A eletrónica e a IA impulsionaram o crescimento: a eletrónica representou cerca de 45% das exportações da região e 70% do crescimento das exportações. Os países desempenharam papéis distintos: o Vietname e o Camboja concentraram-se na montagem final de bens de consumo; Singapura e a Malásia foram centrais nas cadeias de abastecimento de IA (chips, servidores); e a Tailândia ocupou uma posição intermédia.
Mais de metade do crescimento comercial da ASEAN verificou-se com economias que não os EUA e a China. O comércio intra-ASEAN cresceu 8%, enquanto o comércio com Taiwan (produtos relacionados com IA) e a Coreia do Sul (chips de memória) também registou um aumento acentuado.
O crescimento das exportações da Índia manteve-se estável em geral em 2025, com variações significativas por setor. Os smartphones foram um sucesso de destaque: a Índia tornou-se um importante fornecedor alternativo para os EUA. Satisfazendo cerca de metade da procura dos EUA anteriormente abastecida pela China, com as exportações de smartphones para os EUA a aumentarem em cerca de 15 mil milhões de dólares. Isto exigiu um aumento paralelo nas importações de componentes da China.
As importações impulsionaram o crescimento, mas os ventos contrários mantiveram-se: A forte procura interna impulsionou as importações de insumos industriais (produtos químicos, metais) e maquinaria da China. No entanto, as exportações enfrentaram desafios decorrentes da diminuição dos embarques de combustível, da concorrência dos produtos químicos chineses e das tarifas dos EUA sobre bens.
Base de exportação restrita: Embora os smartphones e os produtos farmacêuticos tenham registado ganhos, o crescimento não foi generalizado. A questão fundamental é se a Índia conseguirá expandir a sua produção para além destes poucos setores.
Sobre Taiwan e Coreia do Sul, o relatório diz que ambas as economias foram centrais para o aumento do comércio impulsionado pela IA. Taiwan foi o principal fornecedor de chips lógicos avançados para os EUA e outros mercados. A Coreia do Sul registou um aumento da procura por chips de memória e outros componentes utilizados na montagem de produtos eletrónicos a nível global, incluindo na ASEAN.
As exportações de matérias-primas do Brasil para a China dispararam (soja, petróleo e minério de ferro substituíram o abastecimento dos EUA) — mas enfrentaram a concorrência dos produtos acabados chineses e a incerteza tarifária dos EUA sobre a indústria de transformação ligeira. Os mercados emergentes mantiveram um comércio alargado — nenhum bloco geopolítico dominou; encontraram oportunidades em todo o espectro.
