Na República Checa, o principal índice bolsista valorizou quase 28% no último ano. Na Polónia, cenário idêntico: os ganhos estão perto de 29%. Numa Europa onde as bolsas das principais economias estão com desempenhos positivos mas abaixo daquele patamar, os mercados de Leste estão a atrair atenções.
Na base deste otimismo está um desempenho económico acima das expectativas. Os dados do PIB divulgados esta semana pelo Eurostat mostraram que a maior parte da ala oriental da União Europeia ultrapassou as estimativas de crescimento feitas pelos analistas, à boleia do consumo e do investimento.
A expansão económica na Polónia, na República Checa, na Roménia e na Bulgária ultrapassou as estimativas dos economistas contatados pela Bloomberg, esta semana. A Roménia liderou, com o PIB a subir 5,9% no segundo trimestre, em termos homólogos. Mas a maior “surpresa” foi a República Checa, com o PIB a crescer 4,5%, quando a ronda por analistas feita pela Bloomberg apontava para 3%. Mesmo a Hungria, com uma expansão de 3,2%, superou os 2,2% da Zona Euro.
“As economias a Leste têm vindo a crescer acima da média devido ao bom comportamento quer da procura externa, quer da procura interna”, explica Filipe Garcia, da IMF – Informação de Mercados Financeiros. “A procura interna tem vindo a crescer ao longo dos últimos anos devido à convergência para os padrões europeus, o que tem impulsionado o investimento e consumo privado. Estes países têm como principal parceiro comercial a Alemanha, pelo que a procura externa tem beneficiado da evolução muito positiva da principal economia europeia”, acrescenta.
Perspetivas positivas
Como assinalou a Bloomberg, estas economias em desenvolvimento, que se estendem do Báltico para o Mar Negro, gozaram de um boom no primeiro semestre do ano. Com o impulso dos fundos comunitários da União Europeia, as exportações subiram. Os gastos dos consumidores aumentaram graças a salários mais altos.
“Não será muito provável que as maiores economias de leste acelerem, mas deverão continuar a crescer ligeiramente acima da média europeia no futuro previsível, sendo naturalmente muito sensíveis à evolução da economia alemã”, defende Filipe Garcia.
Eduardo Silva, gestor da corretora XTB, tem também uma perspetiva positiva. “O crescimento da Zona Euro como um todo aumenta a procura de bens da região, mas é a libertação de fundos estruturais europeus, os estímulos governamentais e um mercado laboral convidativo para os investidores estrangeiros que criou as condições para um crescimento acima da média na região”, explica.
“Contra as expetativas iniciais, o crescimento na Europa Central e de Leste é agora forte e sustentado”, diz.
Com base nos últimos registos de exportações, um mercado laboral “sólido” e o “vigoroso” investimento estrangeiro na região, Eduardo Silva garante: “Não estamos numa situação de pico, mas sim de aceleração. Os analistas reviram em alta não só o crescimento para 2017, mas também para 2018”.
Apesar deste bom momento, subsistem riscos a ter em conta. Por um lado, há focos de potencial instabilidade política interna. Por outro, há a influência de vizinhos poderosos, como a Alemanha, mais próxima e que constitui o mais relevante mercado, além da Rússia.
E, embora a taxa de desemprego seja muito baixa, isso pode pressionar em alta o custo do trabalho. Como a utilização da capacidade produtiva se encontra em níveis elevados, isso pode obrigar a investimentos para continuar a crescer.
João Lampreia, do BIG – Banco de Investimento Global, concorda que há incerteza no horizonte. “Apesar do nível de crescimento económico nestas geografias manter-se (logicamente) acima dos peers europeus, subsiste um conjunto de factores de risco que são mais evidentes num ou noutro país deste bloco”.
O analista realça o nível de endividamento público e dívida externa, a vulnerabilidade do sector financeiro, a instabilidade do sistema político e “a incerteza que decorre de flutuações cambiais, por ventura, mais agressivas”. Nalguns casos, acrescenta, a exposição ou a influência mais directa da Rússia poderá implicar incerteza adicional.
“Entre os riscos, destaco o risco político sob a forma de nacionalismo principalmente na Polónia e Hungria, que diversas vezes têm procurado aplicar sobretaxas e restrições em setores dominados pelos privados, em parte detidos por capital estrangeiro”, diz, por seu turno, Eduardo Silva, da corretora XTB.
O pico no terceiro trimestre?
Mas há quem tenha uma perspetiva menos positiva. “Este período dourado de forte crescimento económico na Europa Central e do Sudeste chegará ao fim”, anteviu Liam Carson, economista da Capital Economics em Londres, em declarações à Bloomberg.
“O crescimento provavelmente atingirá o pico no terceiro trimestre, uma vez que a inflação e as taxas de juros – juntamente com uma política orçamental mais rígida – vão começar a pesar na procura interna”.
Artigo publicado na edição digital do Jornal Económico. Assine aqui para ter acesso aos nossos conteúdos em primeira mão.
