Antecipar a procura externa no próximo ano é um exercício de adivinhação com um elevado grau de falibilidade. Se a evolução incerta do petróleo e as dúvidas em torno do crescimento dos principais parceiros comerciais do país não chegassem para adensar as dúvidas, o processo de saída do Reino Unido da União Europeia torna todas as previsões ainda mais arriscadas.
Reino Unido: Saída limpa ou nem por isso?
No capítulo em que analisa os riscos das projeções económicas subjacentes ao Orçamento do Estado, o Governo assume que uma “incerteza intrínseca ao Brexit” no próximo ano, “cujos contornos, intensidade e temporalidade permanecem incógnitos”. Políticas económicas que reduzam os fluxos comerciais e a própria circulação de pessoas entre a Europa e o Reino Unido podem ter consequências nefastas para o comércio e crescimento a nível global.
Incerteza política nos EUA e noutros mercados
A nível político, outras geografias trazem também riscos aos Orçamento. A instabilidade política associada ao processo eleitoral em curso nos Estados Unidos da América é outro risco identificado pelo governo, tal como os conflitos no Médio Oriente e em África – podem ter impactos nos preços das matérias primas e nos fluxos de migrantes. Já a incerteza quanto à evolução de mercados como o chinês e o angolano podem ter “consequências negativas para as decisões de investimento dos diferentes agentes económicos”.
Turbulência financeira
Como as economias emergentes ainda “bastante vulneráveis”, a crises de confiança nos mercados podem levar a alterações súbitas nos fluxos de capitais e comprometer e a estabilidade financeira de regiões específicas, com contaminação dos agentes económicos a nível global. “O contexto de taxas de juro anormalmente baixas concorre para o acentuar destes riscos, uma vez que pode levar a correções abruptas nos preços dos ativos e ao aumento da instabilidade financeira”, reconhece o OE2017.
No quadro da União Europeia, eventuais obstáculos ao processo de implementação da União Bancária nas suas três vertentes (Mecanismo Único de Supervisão, Mecanismo Único de Resolução, e Sistema Europeu de Garantia de Depósitos) poderão também “alterar o sentimento do mercado”.
Incógnita nas economias avançadas
A dinâmica de algumas economias avançadas, nomeadamente na Europa, é outro risco no próximo ano. O endividamento de algumas economias, o investimento e o desemprego de longa duração “poderão abrandar o crescimento económico previsto”. Este risco pode tornar-se “severo”, já que a política monetária já está a ser usada perto do seu potencial máximo. Contudo, o crescimento nas economias avançadas poderá superar as expectativas “caso se concretize o efeito estimado das reformas estruturais implementadas recentemente, no contexto de uma resposta mais firme e coordenada aos desafios existentes”.
Estado e privados continuam endividados
O governo assume que os elevados endividamento público e privado “poderão constituir um travão às atuais perspetivas de crescimento”, já que podem ter efeitos negativos no investimento, no crescimento da produtividade e do produto potencial, “impedindo assim um arranque mais vigoroso do crescimento”.
Até quando se pode contar com o BCE?
As políticas monetárias de Mario Draghi têm baixado os custos de financiamento de Portugal. Uma reversão das medidas resultaria no agravamento dos juros da dívida soberana. À luz do passado mais recente, não é expectável que o banco central deixe “cair” Portugal e outras economias periféricas, mas o programa de compra de ativos do BCE tem final previsto para março de 2017 – embora haja sinais de que a data pode ser prolongada. Tal deve permitir que os juros da República se mantenham baixos, mas traz outras dificuldades. A rendibilidade do sistema bancário está a ser penalizada e, juntamente com o elevado crédito em risco, torna a situação dos bancos mais frágeis.
