O Banco Central Europeu (BCE) reuniu de emergência para debater a subida dos juros soberanos e, sobretudo, o alargamento de spreads entre os diversos emitentes da zona euro. O BCE está preocupado com o facto de a subida dos juros não estar a ser uniforme, atingindo mais uns países do que outros – aquilo a que o banco central chama pomposamente de “fragmentação”.
Uma reunião não programada é um evento relevante pois contam-se pelos dedos de uma mão as vezes em que isso sucedeu desde o início do euro, pelo menos que se saiba, e causou estranheza dado que o BCE reuniu e comunicou com o mercado apenas uma semana antes.
Com a reunião, o BCE quis reconhecer publicamente que considera a subida dos juros e o alargamento de spreads um assunto importante e, depreende-se, compreende que poderá ser a génese de uma nova crise da dívida e que tudo fará para que tal não aconteça. Uma nova crise desse tipo colocaria o euro em risco e, por inerência, o próprio BCE e o projeto europeu.
As medidas anunciadas sabem a pouco. Se o reinvestimento de ativos feito de forma diferente da proporção do peso dos bancos nacionais no BCE já era esperado e poderá ter bons resultados, já a referência ao desenvolvimento de uma “nova ferramenta para evitar a fragmentação” acaba por ser uma mão-cheia de nada.
A crise da dívida mostrou que há um problema de design no euro (é uma união monetária de países independentes) que foi mascarado pela política monetária de compra de ativos e taxas negativas. Mas era evidente que, quando a normalização da política se iniciasse, o problema voltaria à tona e por isso compreende-se mal que seja necessário chegar a junho de 2022 para se “acelerar o desenvolvimento da ferramenta”.
Pelo que se lê nas entrelinhas, o BCE pretende maior partilha de risco entre os membros do euro, nomeadamente através do financiamento comum de projetos relevantes de transição energética e digital, mas nada existe em concreto.
Para já, o BCE quis marcar presença e fazer bluff com o mercado. Desespero? A resposta do mercado parece dizer que sim.
